走出去之狡猾老兔

節錄自－[June 5] 孔少林原是物語

去年初，聯想（992）剛宣布以一百億港元收購IBM個人電腦業務，當時即將退任的聯想主席柳傳志向傳媒解釋收購IBM的原因：「到了國際的賽場，是烏龜騎在兔子上，由兔子帶烏龜跑。」柳傳志補充說：「沒有品牌是打不出去，聯想如要打品牌肯定要投入十億美元，但亦很難做出來。」言下之意是，聯想收購 IBM是為了節省衝出中國所需的時間。　　

可是聯想收購IBM後，逐步把IBM品牌淡化，統一集團產品品牌為Lenovo，這做法令人百思不得其解。假如聯想只是對IBM銷售網絡和管理團隊，而不是對 IBM品牌感興趣，柳傳志當日的一番話應怎樣解讀？聯想收購IBM這一役的動機愈來愈撲朔迷離，究竟收購為了什？　　

聯想最近宣布完成收購IBM後首份全年度業績，在「重組開支」上升拖累下，盈利下跌九成，至不足二億元；即使撇開一次性的「重組開支」，聯想核心業務表現也明顯下滑。從聯想在各大市場的業績可見，內地業務表現出色，保持理想增長，盈利也不俗；反觀歐美業務表現呆滯。看過這份成績表，最顯眼的是歐美業務困難重重，前境不明朗，往後日子可能比現在預見到的更壞；反觀內地業務卻愈做愈好，不單保持領先位置，更拉遠跟對手距離。　　

我曾提出這問題，現在要再問：為什聯想要買一個麻煩回來？聯想的內地業務不錯受到戴爾、惠普入侵，但「走出去」真是唯一可行之計？歐美個人電腦市場持續不濟，增長空間有限，對手全部處於苦戰中。其實，聯想可先留守內地市場，鞏固自己實力，乘中國品牌在世界崛起，提高Lenovo品牌知名度，部署打進增長潛力較高的新興市場；另一方面，耐性地「等」IBM這些疲態畢露的品牌繼續流血，伺機以低價收購。　　

IBM的個人電腦業務，在被聯想收購之前，三年合共虧損八十億元；收購後，仍繼續出血。聯想在這宗收購付出了六十二億元現金，同時把IBM四十億元負債「揹」上身，兼且給予IBM十三億股聯想股份，市值約三十億元。這宗「走出去」交易的贏家是狡猾的老兔。