買馬

節錄自－[June 6] 孔少林原是物語

最近環球股市調整，上周二晚道指三十隻成分股無一幸免。金磚四國股市全部未能擺脫地心吸力，日本股市已從高位回落1000多點。炒原材料、資源股等的投資者在5月中大跌時損手，投資市場突然方向頓失。之前瘋狂推薦股票的財經演員立即改口，說之前的提議屬於長線投資，小注怡情；小投資者認真無所適從。　　

當人人不敢提意見時，我最喜歡扒逆水。今期我提議大家買馬！……股市淡薄，不如賭博？且慢，不用到投注站，我的心水馬，名叫「馬英九」。　　

台灣股市一向給人的印象是「政治市」，台灣海峽一有風吹草動或兩岸氣氛緊張起來時，下跌一千幾百點乃家常便飯。台灣指數自從1990年初創下約 12000點新高後（當時市盈率高達九十倍！）無以為繼，跌至同年10月約3000點，之後二次挑戰10000點都無功而還，一直維持上落市。可能市場已對這些政治騷漸漸麻木，2004年中開始股市波幅明顯收窄，目前約在7000點邊緣徘徊，今年預期市盈率只約十倍。　　

5月底《華爾街日報》的評論提到，陳水扁上台後，台灣綠營的經濟策略，除了希望與美國建立良好關係，甚至是設立自由貿易區等，減少台灣對中國的倚賴，但似乎設立自由貿易區一事並未得到美國政府和美國商界支持。一個只有二千三百萬人口的小島，市場規模當然不及十三億人口的中國大陸，美國商家自會選擇對自己最有利的路。綠營民進黨執政後，台灣股市一直落後亞洲區其他市場，雖然台灣樓價已逐步回升，但股市去年只微升6％，人均收入已退居當年「亞洲四小龍」之末。　　

里昂證券5月中旬在台北舉辦首度以兩岸市場為主題的投資論壇，鮮明的標題指出「台灣：下一個主要中國概念股」。里昂並大膽提出機率論，認為國民黨贏得下任總統選舉的機會率達65％，並假設五種兩岸關係：　　

一、國民黨贏得選戰並開放大陸政策，機會率60％；　　

二、國民黨贏得選戰且與中國大陸達成協商，機會率5％；　　

三、民進黨以開放更多大陸政策贏得選戰，機會率25％；　　

四、民進黨以深綠宣言贏得選戰，機會率10％；以及　　

五、民進黨宣布台灣正式獨立，而機會率是「零」。　　

簡單說，台灣在經濟上對大陸更開放，機會率達90％。如果台灣稍露善意，情況等同離家出走五十年的兒子跟母親說想返家吃一餐便飯，中國豈有不大排筵席之理？CEPA、自由行等類似優惠肯定將源源不絕。　　

香港股市的中資股前陣子全面熱炒，其實聰明的台灣老闆已一早進軍內地。根據台灣傳媒引述台灣金管會說，從2001年到現在，台灣七成上市公司都到大陸投資，投資金額約一千四百億港元，回流台灣的資金只有7％左右；如果把地下經濟一起計算，投資金額應會多很多倍。早前曹仁超先生亦提出今天上海已有「小台灣」之稱，估計現有一百萬台灣人在上海居住，相信這是較有實力的一群。很多台灣上市公司業務已跟內地經濟一脈相連。台灣企業投資內地一直有淨值40％上限的限制，而台灣金管會透露，這上限大有機會放寬，建議已正式呈交行政院。　　

最近我到台灣出差，做了一個小型民意調查，問了十數名台灣老總級、中產和基層同事，還有的士司機，跟他們提起台股，個個都聞股色變，覺得台灣股市是鱷魚潭，最近陳水扁女婿的內幕交易醜聞，足以證明他們所言非虛。從另一角度看被訪者的反應，相信台灣散戶參與率甚低，散戶參與率低的市場，股災機會應該較微。扁婿之醜聞亦是塞翁失馬，焉知非福。在醜聞壓力下，陳水扁在上星期黨政高層會議後，突然宣布下放權力，除了憲法賦予的總統職權之外，其餘黨政權力完全交出，決策由黨政幹部全權負責，等同當虛位總統，對藍營的馬英九有利。　　

如上述推論正確，相信台灣出產的中資概念股應該不少，可能成為下一個環球資金寵兒。最後順帶提醒港交所（388）各股東，中資概念股並非港交所獨市。