團結就是力量

節錄自－[July 7] 孔少林原是物語

內地燃氣設備供應商安瑞科能源裝備（8289）去年10月在創業板上市，不足一年便申請轉往主板掛牌，並已獲批准於本月20日轉板。當初先上創業板的原因，可能是它缺乏三年盈利紀錄，未能符合主板要求。 　　

2003年安瑞科賺一千萬元人民幣，翌年受惠於母公司注資，盈利增至三千八百萬元人民幣。去年上半年業績持續造好，相信若果不是急於上市，待今年才申請上市，應可累積滿三年的足額盈利紀錄，有足夠資格直接登上主板，毋須以創業板作為踏腳石，減省不少行政開支。從安瑞科的賬目看，去年公司的確有急趕上市的需要。 　　

安瑞科生意愈做愈大，營運資本大增，銀行借款升高。安瑞科行動迅速，盡量利用創業板公司提供融資渠道的靈活性，及時集資，不致阻礙公司的業務發展，繼而晉身流通量較佳的主板。可是，在這個輾轉的上市過程中，公司好像忽略了散戶投資者的利益。 　　

根據主板規定，公司首次招股必須分配一部分股份公開接受散戶投資者認購，而創業板則不設此項規定。安瑞科當初在創業板招股，是以純粹配售形式，只限機構投資者認購，散戶免問。如今公司轉往主板，則以介紹形式進行，所謂介紹形式，是指轉板是一種手續上的程序，過程中不涉及引入新投資者。換言之，散戶在公司在創業板首次認購時不能集合起來認購股份，到公司轉上主板時亦沒有機會認購，只能在市場上購入，但若果股票流通量不高，股價便很容易被扯高，於是散戶的買入價便不能如機構投資者般理想，這樣對散戶不公平。 　　

在許多散戶眼中，機構投資者總是高人一等，他們可直接與公司管理層會面，近距離了解公司的營運情況，甚至在公司配股時有牙力跟管理層討價還價，配股價往往較市價有若干折讓。相反，散戶就沒有這些優惠，見管理層只有靠一年一度的股東大會，配股沒有他們的份兒，更遑論跟管理層討價還價。 　　

機構投資者的責任是為其客戶服務，而那些客戶本身其實大部分是個人投資者，跟散戶沒有分別。機構投資者的優勢，在於他們結集群體客戶的財力，令客戶集體行動，形成一股議價能力。這正是散戶欠缺的，亦是散戶在市場上處於下風的根源。 　　

整體上，散戶在市場上的力量舉足輕重；但從微觀來看，每個散戶是獨立的個體，各自行事，不能團結成一股共同進退的力量。 　　

議價能力不單只在股市上大派用場，在所有商業交易都很重要。例如大型生產商採購原材料時，大量落定單，可取得較大折扣。又例如，在歐美的工會，可以為工人爭取較佳的薪酬和福利。 　　

近期內地興起「團購」熱潮，消費者在互聯網上聯絡，約定日期、時間和地點集合，到某店舖內掃貨，集體「講價」。由於購買量大，而且集體行動，據說可爭取到意想不到的折扣。據報，上月有五百人操入廣州一間國美（493）電子產品連鎖店，進行「團購」，獲得七折至九折的優惠。雖然有些店舖例如名牌手袋店LVMH堅持拒絕給予折扣，但仍有很多商店樂意做這類購物黨的生意，希望薄利多銷。 　　

團結就是力量，散戶投資者或可借鏡購物黨的團結精神，在股市上提高議價能力。