再來「公我贏、字你輸」

節錄自－[June 7] 孔少林原是物語

國泰航空（293）、中航興業（1110）、中國國航（753）及中信泰富（267）有關港龍股權的處理看似有眉目。據傳媒報道，國泰將以近百億元代價全面收購港龍。國泰將以現金支付中航、中信泰富、太古（019）手上的港龍股權，國航則選擇收取國泰股份。由於國泰現持有國航10％股權，國航和國泰將股權互控。　　

執筆時，是次收購細節詳情尚未公布。如以上周末收市價粗略估算，國泰要發行約10％新股予國航，而早前提過將減持航空資產的中信泰富會否減持國泰舊股則未知。傳媒焦點都集中國泰身上，因為國泰合併後將成為中港二地盈利能力最強的航空公司。國泰現在只有二條航線飛往內地，比港龍二十二條航線少得多；今後國泰就少一個競爭對手，更可國內外航線互補，網絡覆蓋更完善。　　

傳媒焦點主要集中在國泰，既有認為減少競爭將加票價，又有猜測因效率提升可以減價，更有說為港增光云云。分析員拿出計算機計算哪方得益最大，一時間消息滿天飛。而我看到的，是對另外二間公司的意義更大。　　

國航用自己手上的港龍股權，不費分毫換取國泰股權，可說是另類的「走出去」企業行為。雖然交易之後，國航仍只佔國泰少數股權，但另一主要股東中信泰富有隨時割愛予國航的可能，國航仍有望實現國泰改變「國籍」的長遠目標。國航如想增持國泰，只要中信泰富首肯，困難應該不大。　　

另一間必定得益的公司，非主要承接國泰飛機維修工程的香港飛機工程（044）莫屬。本欄3月10日〈公我贏、字你輸〉一文，只集中提及港機能受惠大中華航空發展又免受油價影響，當時股價只約六十多元！國泰現有一百零一架飛機，今次重組購港龍後，機隊立即增添三十六架飛機，還有五架在未來三年付運，即不計國泰將購買的新機，國泰機隊增長立即超過四成。縱使港龍維持自身品牌，短期內少不免會有飛機因重新調配而須改裝；即使現在，亦可能已有部分港龍航機是透過港機進行維修，未來港龍與港機的關係將更穩固。　　

長遠來說，這次重組肯定會鞏固香港機場作為航空樞紐的地位，港機今後的維修和改裝工程應該會源源不絕；在港興建的第二個機庫及廈門第五個機庫，可肯定使用率不會成問題。無論國泰重組作價及將來票價如何，港機又再次達致「公我贏、字你輸」的局面。