有壓力？

節錄自－[June 8] 孔少林原是物語

「萬人迷」碧咸轉會皇家馬德里後，老態漸現，人氣早被「細哨」朗拿甸奴所蓋過。在本港股票市場上，港交所（388）絕對稱得上近年冒起得最快的「本地萬人迷」，而且適值當打之年，最近港交所高層還要為他打一支大補針，我擔心即使港交所是一匹難得的千里馬，亦可能補過頭，要提早退役。　　

港交所執掌本港證券業命脈，獨市經營本港的證券及期貨交易業務。證券市場向來有亦正亦邪的分裂性格，除了為上市公司提供融資渠道之外，同時為各方賭客提供另類博彩娛樂。香港近年被中國政府力谷，作為中國對外融資的主要窗口，令港交所這門獨市生意，更加門庭若市。在過去與未來大半年內，預期巨型國企來港上市的金額，將進入集資額的高峰期。與此同時，本港股市的每日成交額，亦預期將在未來一年內達到歷史高峰。　　

在北京連番打補針的支持下，港交所怎不頓時威風起上來？然而，北京厚待香港金融市場虧欠國內Ａ股市場的「謠言」，近年在國內證券業及學者圈中頗有市場。　　

自從港交所舊臣周文耀重掌帥印後，一直表現親民，港交所股票由6月26日開始，把每個買賣單位（手）由二千股減至五百股，讓「最低消費」由原來逾十萬元，減至二萬六千多元。拆細買賣單位可以讓更多散戶投資者參與買賣，作為小投資者，理應是額首稱慶才是。然而，港交所無論是業績，還是股價，已經像吃了肥仔水一樣，谷到「漲卜卜」，我擔心因為入場費太貴而被拒諸門外的小投資者，可能在情急之下做錯決定。　　

我絕對認同，港交所是一家比經營賭場更賺錢的專利生意；然而，任何經歷過2000年科網泡沫爆破的小投資者，都應該記得錯誤使用「大藍籌有買貴無買錯」理論，亦一樣可以損失慘重的教訓。不信？請問問以歷史高位買入中移動（941）及電盈（008）的投資者，至今「回報」是多少，便一清二楚。港交所目前的估值，已經是去年盈利的四十三倍。不錯，在「四大金剛」（四大中資銀行）陸續上市的保護傘下，今年港交所盈利有望突破二十億大關，市盈率將回落至略低於三十倍，但是今年稍後國內A股將重新招納新股上市，剛巧遇上明年大型新招股曲終人散時，盈利會否開始「有壓力」呢？